證券時報記者 餘世鵬

連（lián）年來，東說念主工智能（AI）科技行情快速崛（jué）起，在公募基（jī）金行業催生了新批責罰領域百億元的主動權柄基（jī）金司理（下稱“新百億”基金司（sī）理），他們和張坤、劉彥春等老批（pī）基金司理起，組成了百億基金司理的新聲勢。

從變化軌跡（jì）來看，“新百億”基金司理（lǐ）所管領域在節（jiē）節攀升，而老批基金司理所管領域與峰期比較已昭著下降（jiàng），“新舊友替”的神誌日（rì）漸突顯。“百億”群體演繹新舊易位的背後（hòu），是基金司理對重倉股的相反遴薦（jiàn）和淺介（jiè）入，各（gè）自的投（tóu）資韌也在很猛進程上得到了展示。

遵照天然勇氣可嘉，對症下（xià）藥彌足（zú）珍稀。不外，些受訪東（dōng）說念主士也對質券時報記者稱，部分基金司理的投（tóu）資框（kuàng）架尚未經驗（yàn）完（wán）好牛熊周（zhōu）期的檢（jiǎn）修，旅（lǚ）途依賴與領域魔咒仍需警惕（tì）。

“新百億”基金司理領會

說明Wind統計，適度1月31日（rì），責罰領域在百（bǎi）億元以上的主動權柄基金司理東說念主數仍在100位以上。“百億”基金司理東（dōng）說念主數無間（jiān）了2025年三季度以來的探（tàn）底回升趨勢，且回到了2023年底時的水平。

按照“新舊”視角來看，“新百億”基金司理的責罰年限大批不長，此前所管領域也不大。不外，2025年的強勢行情（qíng）成為了篡（cuàn）改這場麵（miàn）的好催化劑（jì）。比如，2024年末，永贏基金張璐所管領域唯有20億元出麵，現在（zài）則碎裂（liè）了300億元。其中，永贏端裝備智選的領域在2025年四季度增逾（yú）80億元、永贏（yíng）製造智選（xuǎn）則增長100億元。掌管2025年基金——永（yǒng）贏科技智選的基金司理任桀，雷同是名（míng）新晉百億基金司理（lǐ）。2025年二季度末，他所管基金的領域僅有10億元出麵，但經過舊年三四季度的淨值和份額雙升（shēng），現在（zài）領域已碎裂160億（yì）元。

除了永贏基金渭南不鏽鋼保溫施工隊，中歐基金、易達基金等也告捷培育了我方的“新百億”基金司（sī）理。其中，中歐基金（jīn）藍小康所管領域從2024年末的84.60億元增至302.73億元，年技巧增逾200億元；易達基金鄭希旗（qí）下的基金雷（léi）同在舊年三四季度（dù）竣事領域大漲，如今已碎裂200億元。訪佛的情（qíng）況，還有興證大家基金的楊世進、工銀瑞信基金的（de）尤宏業、德邦基金的雷濤、中航基金的（de）韓浩（hào）等。

與“新百億”基金司理比較（jiào），張坤（kūn）、劉彥春、謝宇、焦巍等老批基金司理的責罰領域還是占，但已較其峰期昭著下降。現在，易達基金張坤責罰領域在480億元以上，是責罰領域大的主動權（quán）柄基金司理，但與2021年時逾1300億元的體量比較已（yǐ）昭著縮水，即便和2025年季度末的608.22億元比較，也減少了（le）100多億元。而謝宇、劉彥春、葛蘭等基金司（sī）理現在的百億（yì）責罰（fá）領域，大多（duō）也屬（shǔ）於（yú）存量領域。其（qí）中，謝宇責罰領（lǐng）域386.18億元，是所管領域二大的主動權柄基金司理，他在2021年四季（jì）度時責罰（fá）領域曾達960多億元（yuán）；葛蘭責罰領域350多億元，較2021年逾1100億元的峰雷同下降昭著；劉彥（yàn）春責罰領域300億元出麵，而2021年時的（de）責罰領域雷同在1100億元以上。

“老百億”基金（jīn）司理遵照（zhào）與（yǔ）想變

百億基金司理成為市集焦點是在2020年（nián）前後，東說念主數度（dù）達到（dào）160多位，單東說念主責罰領域千（qiān）億元。爾後（hòu），市集行（háng）情（qíng）替，百億聲勢（shì）的數目（mù）和結（jié）構（gòu）也隨之變換，釀成了刻下“新百億上、老百億下”的神誌（zhì）。

“這（zhè）神誌的背（bèi）後，是主（zhǔ）動權柄基金在立場輪動、事跡初始、機構與渠說念手腳等維度下進行的係統重構。”晨星（）基金參議中心分析師代景霞對質券時報記（jì）者默（mò）示，2021年後傳統中樞金錢估值（zhí）放鬆，科技成長賽說念成為額收益主陣腳，“新（xīn）百億”基金司理（lǐ）快速作念大領域，“老（lǎo）百億”基金司理仍遵（zūn）照銷耗龍頭，部分基金出現領域縮水。在這個經由（yóu）中，渠說念機構從“明星珍視”轉向“事跡+賽說念雙輪初始”，不再單純依賴過去明星；社保、保障、FOF等中恒久資金，鋁皮保溫也傾向於景氣度與估值（zhí）匹配的組。

具體來（lái）看，“新百億”基（jī）金司理取得的領域增長，是與AI、算力等（děng）行情同頻共（gòng）振的（de）遵循，所捏重倉（cāng）股具有顯赫（hè）的科技成。比如（rú），任桀責罰的永贏科技智選領域達150多億元，舊年四季度該基金重倉股既有“易中（zhōng）天”（新易（yì）盛、中際旭創、天孚通訊），也有工業富聯、東山精（jīng）密、劍橋科技等個股。

“老百億”基金司理麵，現在東說念主數占比仍較多，但在過往（wǎng）行情中也出現了兩種變化。

麵（miàn），大部分（fèn）基金司理遵照傳統藍籌金錢（qián）。以某位（wèi）基金（jīn）司理旗下領域150億元的隻基金（jīn）為例，適度現在該基金近5年耗損（sǔn）接近（jìn）50，2021年至2025年的年度收益均（jun1）為負。舊年四季度，該基金十大重倉股中就有4隻為白酒（jiǔ）股，另外還有中、海大集團、邁瑞醫（yī）療、藥明康德、好意思的集（jí）團、朝陽（yáng）股份。

另麵，也有少部（bù）分基金司理當（dāng）時讚助捏倉計謀，從（cóng）重倉藍籌股革新至科技股。以謝宇為例，他所管的領（lǐng）域200億元的（de）興（xìng）全潤A，2025年、2024年收益率（lǜ）辭別為35.72、8.96。針對重倉股的捏倉，謝宇很少長技巧好戰（zhàn），除舊（jiù）年二季度調出前十大重倉股的海爾（ěr）智獲17個季度的通順重倉外，其他重倉場所大多隻被（bèi）捏倉（cāng）幾個季（jì）度。在這種節拍下，興全潤A舊年三季度重倉捏有了中際（jì）旭創、瀾起科技（jì），四季度則新增捏（niē）有佰（bǎi）維存儲、華海清科、拓荊科技等彈場所。

警惕旅（lǚ）途依賴與領域魔咒

百億基金司理之（zhī）是以捏續成為市集焦（jiāo）點，不（bú）在於責罰領域自身，而在於體量過大的主動權柄基金會否影響到收益（yì）捏續和基民捏有體驗。

“主動權柄基金釀成的‘疤痕應’於今仍在，需警惕基金領域過大和致（zhì）捏倉的（de）潛在風險。”北京位公募東說念主士稱，本輪科技行情始於2024年（nián）四季度，於今（jīn）已有年多，不外在段技巧裏市集資金對主動權柄基金並未有太大興味，存量基金申購不昭（zhāo）著、新發基金領域大（dà）批不大，這均與投資者在此前行情中的捏有體驗欠佳關連。

容許魔投資司理閆樹生對質（zhì）券時報記者默示（shì），“新百億（yì）”基金司理的投資計謀和科（kē）技、量化等賽說（shuō）念行情度協同（tóng），未必（bì）率會無間“賽說（shuō）念耕+立場強化”計謀，以安靖（jìng）資金眩惑力，但需警惕旅途依賴與領域魔咒；部分基金司理的（de）計謀依賴中小（xiǎo）盤個股或頻（pín）交遊，領域推廣（guǎng）後交遊衝擊資本會顯赫上漲，計謀有或會下降（jiàng）；還有部分基金（jīn）司理的投資框架尚未經驗（yàn）完好牛熊周期的檢修，恒久事跡可（kě）捏（niē）續存疑。

“捏倉過度薈萃的‘新百億’基金司理（lǐ），需刺眼市集立場變（biàn）化（huà），家具淨值可能短（duǎn）技巧內（nèi）發生較大回撤，或靠近份額贖回與淨值著落雙重（chóng）壓力。”天投顧對質券時報（bào）記者（zhě）稱，在新輪監管配景下，主動權柄基金司理將受到事（shì）跡比較基準的嚴格經管，且額收益與個東說念主績掛鉤，需在明晰規模內捏續創造（zào）額收益。對（duì）基（jī）金公司而言，向平台型資管機構轉型，汲引（yǐn）飽讀動恒久事跡、容忍理回撤的觀望機製，造資（zī）源分（fèn）享、團隊配的投研平台將發（fā）貴（guì）重。

代景霞也稱，在監管（guǎn）新規強化經管（guǎn）的配景下，“新百億”基金司理需構建可捏（niē）續“領域—事跡（jì）”閉環，警惕賽說（shuō）念景氣度回轉、領域與責罰能力錯配、大額申贖等風險；“老百億”基（jī）金司理則（zé）需（xū）拓展能力圈、計謀迭代（dài）與機製適配，竣事領域與事跡（jì）的二次增長，而非固守單細分向。

從（cóng）基金遴薦（jiàn）的角度來看，華南中小公（gōng）募的管東說念主（zhǔ）士對質券時報記者默（mò）示，基金司理責罰領域百（bǎi）億元的單隻基金，需肅穆探究。若是（shì）是基金司理旗下幾隻基（jī）金領域加總百億元渭南不鏽鋼保溫施工隊，可（kě）柔和事跡（jì）好的基金，這時常是基金司理責罰“上心”的基金。投資者需充分了解基金（jīn）特征，十分是（shì）要透過稱號去辯認基金的真確投資（zī）向和捏倉立場。