證券時報記者 餘世鵬

連年來，東說念主工智（zhì）能（AI）科技行情快速（sù）崛起，在公募基金行業（yè）催（cuī）生了新批責罰領域百億元的主動權柄基（jī）金司理（下（xià）稱“新百億”基（jī）金司理），他們和張坤、劉彥春等老批基金司理起，組成了百億基金司理的新聲勢（shì）。

從變化軌跡來看，“新百億”基金司理所管領域在（zài）節節攀升，而老批基金司理所（suǒ）管領域與峰期比較已昭著下降，“新舊友替”的神誌日漸突顯。“百億”群體演（yǎn）繹新（xīn）舊易位的背後（hòu），是基金司理對重倉股的（de）相反遴薦和淺（qiǎn）介入，各自的投（tóu）資韌也在很猛（měng）進程上得到了展示。

遵照天然勇氣（qì）可嘉，對症下（xià）藥彌足珍稀。不外，些受訪東說念主士也對質券時報記者稱，部分基金司理的投資框架尚未經驗完好牛熊周期的檢修，旅途依（yī）賴與領域魔咒仍需警惕。

“新百億”基（jī）金司理領會

說明Wind統計，適度1月31日，責罰領域在百億元以上的（de）主動權柄基金（jīn）司理東說念主數仍（réng）在100位以上。“百億（yì）”基金司理東說（shuō）念主（zhǔ）數無間了2025年三季度以來的（de）探底回升趨勢，且回到了2023年底時的水平。

按照“新舊”視（shì）角來看（kàn），“新百億”基金司理的責罰（fá）年限大（dà）批不長，此前所管領域也不大。不外，2025年的強勢行情成為了篡改這場麵的好催化劑。比如，2024年末，永贏基金張（zhāng）璐所管領域唯有20億元出麵，現（xiàn）在則碎裂了300億元。其（qí）中，永贏端裝（zhuāng）備智選的領域在2025年四季度（dù）增逾80億元、永（yǒng）贏（yíng）製造智選則增長100億（yì）元。掌（zhǎng）管2025年基金——永贏科技智選的基金司理任桀，雷同是名新晉百億基金（jīn）司理。2025年二季（jì）度末，他所管基金的領域僅（jǐn）有10億元出麵，但經過舊年三四季度的淨值和份額雙升，現在領域已碎裂160億（yì）元。

除了永贏基（jī）金渭（wèi）南不鏽鋼保溫施（shī）工隊，中歐基金、易達（dá）基金等也告捷培育了我方的“新百億”基金司理。其中，中歐基金藍小康所管領域從2024年末的（de）84.60億元增至302.73億元，年技巧增逾200億元；易達基金鄭希旗（qí）下的基（jī）金雷（léi）同在舊年三四季度竣事（shì）領域大漲，如今已碎裂200億元。訪佛的（de）情況，還有興證大家基金的楊（yáng）世進、工銀瑞信（xìn）基金的尤宏業、德邦基金的（de）雷濤、中航基（jī）金的韓浩等。

與“新百億”基金（jīn）司理比（bǐ）較，張坤、劉彥春、謝宇、焦巍等老（lǎo）批基（jī）金司理的（de）責罰（fá）領域還是占，但已較其峰期昭著下降。現在，易達基金張坤責罰領域在480億元以上，是責罰領域大的主動權柄基金司理，但與（yǔ）2021年時逾1300億元（yuán）的體量比（bǐ）較已昭（zhāo）著縮水，即便和2025年季度末的（de）608.22億元比（bǐ）較，也減少了100多億元。而謝宇、劉（liú）彥春、葛蘭等（děng）基金司理現在的百億責罰領域，大多也屬於存量領域。其中，謝宇責（zé）罰領域386.18億元，是所（suǒ）管領域二大（dà）的主動權柄基金（jīn）司理，他在（zài）2021年四季度時責罰領域曾達960多億元（yuán）；葛蘭責罰領域350多億元，較2021年逾1100億元的峰雷同下（xià）降（jiàng）昭著；劉彥春責罰領域300億元出麵，而2021年時的責罰領域雷同在1100億元（yuán）以上。

“老（lǎo）百億（yì）”基金司理（lǐ）遵照與想（xiǎng）變

百億基金司理成為市集焦點是在2020年前後，東說念（niàn）主數度達到（dào）160多位，單東（dōng）說念主責罰（fá）領域千（qiān）億元。爾後，市集行情替，百億聲勢的數目和結構也隨之變換，釀成了刻下（xià）“新百億上、老百億下”的神誌。

“這神誌（zhì）的（de）背（bèi）後，是（shì）主動權柄基（jī）金（jīn）在立場輪動、事跡初始、機構與（yǔ）渠說念手腳等維度下進行（háng）的係統重構。”晨星（）基金（jīn）參議中心分析師代景霞對質券時報記者默（mò）示，2021年後傳統中（zhōng）樞金錢（qián）估值放鬆，科技成長賽說念成為額收益主陣（zhèn）腳（jiǎo），“新百億”基金司理快速作念大領域，“老百億”基金司理仍遵照銷耗龍頭，部分基金出現領域（yù）縮水。在這個經由中，渠說念機構從“明星珍視（shì）”轉向“事跡+賽說念雙輪初始”，不再單（dān）純依賴過去明星；社保、保障、FOF等中恒久資金，鋁皮保溫也（yě）傾（qīng）向於（yú）景氣度與（yǔ）估值匹配的組。

具體來看，“新百（bǎi）億”基金司理取得的領域增長，是與AI、算力等行情同頻（pín）共振的遵循，所捏重倉股具有顯赫的科（kē）技成。比如，任桀責罰的永贏科技智選領域達（dá）150多億元，舊年四（sì）季度該基金重（chóng）倉股既有“易中天”（新易盛、中際旭創、天孚通訊），也有工業富聯、東山精密、劍橋（qiáo）科技等（děng）個股。

“老百億”基金司理麵，現在東（dōng）說念主（zhǔ）數（shù）占（zhàn）比仍較多，但在過往（wǎng）行情中也出現了兩種變化。

麵，大部分基金（jīn）司理遵照傳統藍籌金錢。以（yǐ）某位基金司理旗下領域150億元的（de）隻基金為例，適度現在該基金近5年（nián）耗（hào）損接近50，2021年至2025年的年度收益均為（wéi）負（fù）。舊年四季度，該基金十大重倉股中就有4隻為白酒股，另外還有（yǒu）中、海大集團、邁瑞醫療、藥明康德、好意思的集團、朝陽股份。

另麵，也有少部分基金司（sī）理當時（shí）讚助捏（niē）倉計謀，從重倉藍籌股（gǔ）革新至科技股。以謝宇為例（lì），他所管的領域200億元的興全潤A，2025年、2024年收益率辭別為35.72、8.96。針對重倉股的捏倉，謝宇很少長技巧好戰，除舊年二季度調出前十大重倉股的海爾智獲17個（gè）季度的通順重倉外，其他重（chóng）倉場所大多隻被捏倉幾個季（jì）度。在這種節拍下，興全潤A舊年三季度重倉捏（niē）有了中際旭創、瀾起科技，四季度則新增捏有佰維存儲、華海清科、拓荊科技等彈場所。

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警惕旅途依賴（lài）與領域魔咒

百億基金司理之是以捏（niē）續成為市集焦點（diǎn），不在於責罰領域自身，而在於體量過大（dà）的主動權（quán）柄基金會否影（yǐng）響到收益捏續和基民捏有體驗。

“主（zhǔ）動權柄基（jī）金釀成的‘疤痕應’於今仍在，需警惕基金領域過大和致捏倉的潛在風險。”北京位公募東說念主士稱，本（běn）輪科技行情始（shǐ）於2024年四季度，於今已有年（nián）多，不外在段（duàn）技巧裏市集資金對主動權柄基金並未有太大興味，存量基金申購不昭著、新發基金領域大批不大，這均與投資者在此前行情中的捏有體驗欠佳關連。

容（róng）許魔投資（zī）司理閆樹生對（duì）質券時報記者默示，“新百億”基金司（sī）理（lǐ）的投資（zī）計謀和科技、量化等賽說念（niàn）行情度協同，未必率會無（wú）間“賽說念耕（gēng）+立場強化”計（jì）謀，以（yǐ）安靖資金眩惑力，但需警（jǐng）惕旅途依賴與領域魔咒；部分基金司理的計謀依賴（lài）中小盤（pán）個股或頻交遊，領域推廣後交遊衝擊資本（běn）會顯赫上漲，計謀有或會下降；還有部分基金司理（lǐ）的（de）投資框架尚未經驗完好牛（niú）熊周期的（de）檢修，恒久事跡可捏續存疑。

“捏倉過度薈（huì）萃（cuì）的‘新百億’基金司理，需刺眼市集立場變化，家具淨值可（kě）能短技巧內發生較大回撤，或靠近份額贖回與淨值著落雙重壓力（lì）。”天投顧（gù）對（duì）質券時報（bào）記者稱，在新輪監管（guǎn）配景下，主動權柄基金司理將受到事跡比較基準的嚴格經（jīng）管，且額收益與個東說念主績掛鉤，需在明晰規模內捏續創造（zào）額收益。對（duì）基金公司而言，向平台型資（zī）管機構（gòu）轉型，汲引飽讀動恒久事跡、容忍理回撤的觀望機製，造資源分（fèn）享、團隊配（pèi）的投研平台將發貴重。

代景霞也稱，在監管新（xīn）規強化經管的（de）配景下，“新百億”基金司理需構建可捏續“領域—事跡”閉環，警惕賽說念景氣度回轉、領域與責罰能力錯配、大額申贖等風險；“老百億”基金司理則需拓（tuò）展能力圈（quān）、計謀迭代與機製適配，竣事領域與事跡的二次增長，而非固守單細分（fèn）向。

從基金遴薦的角度來看，華南（nán）中小公募的管（guǎn）東說（shuō）念主士對質（zhì）券時報記者默示，基金司理責罰領域（yù）百億元的單隻（zhī）基金，需肅穆探究。若是（shì）是基金司理旗下幾隻基金領域加總百億元渭南不鏽鋼保溫施（shī）工隊，可柔和事跡好的基金，這時常是基金（jīn）司理責罰“上心”的基金。投資（zī）者需充分了（le）解基（jī）金特征，十（shí）分是（shì）要透過稱號（hào）去辯認基（jī）金的真確投資（zī）向和捏倉立場。

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